美顶级风投商KPCB：美国VC的中国之路
KPCB风险投资公司合伙人泰德·施雷恩 (供《IT时代周刊》专稿)
现在，风险投资基金在中国获得越来越多的青睐，特别是在信息产业中，任何时候都能看到风险投资基金商的身影，他们在中国的投资是怎么进行的？在中国投资有什么特色，最常见的风险投资模式又是什么？
一个接一个的疑问，让人们对神秘的风险投资商心生向往！
美国VC的中国之路
美国的风险投资行业起步于上世纪80年代初期，最初时每年有大约500家公司获得风险投资基金，从上世纪80年代初期到上世纪90年代中期这个数字基本上没有变过。在这期间，约有20%至30%获得风险投资基金的公司最终成功上市。
自上世纪90年代中期开始，获得风险投资基金的公司开始急速增长，到上世纪90年代末期，许多公司先后上市，但还不足以与原来20%至30%的数字相媲美。1998年至2000年，每年有2500家左右的公司获得风险投资基金。2001年至2003年，总共有大约80家获得风险投资基金的公司上市。
由于太多资金涌入风险投资行业，市场竞争变得异常激烈，如今这个行业的发展举步维艰。鉴于成功获得回报的难度太大，那些处于中游的风险投资公司面临着巨大的压力，甚至连Sevin Rosen这样顶级的风险投资公司也决定撤出这个市场。但那些全球最知名的风险投资公司，譬如KPCB和Sequoias，却没有受到这种所谓“竞争”的拖累，业绩一直都非常出色。
在这种情况下，美国VC开始将目光瞄向了新的市场。
KPCB公司是其中的代表。它在风险投资行业已经有35年的历史，主要投资目标是那些初创公司，也做些“快速增长的公司”(Speedups)，即在投资后的季度中收入达到百万美元的公司。另外还有“创业雏型期公司”(Incubations)，即一些投资商感兴趣的创业想法；由他们来寻找和组建创始团队等等。
据了解，公司最感兴趣的领域是信息技术(IT)和IT基础设施，以及这个领域的增长，因为投资商在IT领域投资已有多年的经验。另外，我们有25%左右的投资是生命科学及其相关行业，在这个行业也拥有丰富的经验。另一个新的投资领域是绿色科技。
现在，投资商在这些国家进行大量投资，其实并不是非常看重创新，而是占有市场。中国绝大多数的风险投资者从事这个行业以前都是投资银行业出身的，多数人来自金融行业。而许多美国的风险投资者都拥有运营背景。比如KPCB的所有人过去都做过经营工作。 而中国的情况是，中国的风险投资都是围绕交易进行的——所有一切都是以IPO(首次公开募股)为中心展开——而这种想法非常可怕。
在风险投资行业，美国的VC更愿把自己视为公司缔造者。进入中国的目的是创建公司，IPO只是这个过程中的环节之一，它只是VC得以回报的方式之一，但它并不是比赛的终局。假如以比赛作比喻，它其实应该是收杆赛。非常坦率地说，从统计数字来看，我们在IPO之后赚的钱远远超过IPO之前。
所以，在中国，大家关心的不是如何帮助这些公司实现增长，而是如何让公司上市。这种做法存在几个问题。2000年以来亚洲共有39起科技公司的IPO，其中25起等于或者低于他们的询价，低于询价的占绝大多数。这说明大家对于未来，即公司的发展缺乏关注，资本市场最终会意识到这点，并且出现对抗性的情况。一味追求上市还说明了一些其它问题：现有的人才无法消化30亿美元的投资，管理人才匮乏……
风投在中国最喜欢“连锁店”模式
在中国寻找市场的风险投资基金，以及将美国的风险投资模式输出到其它国家，一般都会面临两大挑战。一是撤出资金是否容易：VC可以轻松地投资这些公司，但怎样才能撤出投资资金呢？
第二个挑战是公司治理和法律框架。这才是真正令人担忧的问题。作为一名风险投资者，你是公司董事会的成员，是公司的少数投资者，你真正的工作其实是提出咨询建议。在与其它国家打交道的过程中，你如何才能确保你的投资不会以种种方式被挪作他用，也就是如何才能确保你投入的资金按照你希望的方式被运用？双方签订的合同又是如何被履行的？仅仅只有诚信不能解决这个问题，它还取决于合同的可执行性以及少数投资者行使监督权力的能力。
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